原来我是看不上指数基金的，觉得收益太少，现在觉得，稳稳的确定的投资机会才是真金白银。指数基金投资真的是种很不错的懒人投资法。
以下为书摘：
而且任何债券都无法长期跑赢通货膨胀，只有股票可以长期跑赢通货膨胀。
黄金这种无法产生现金流的资产，长期收益甚至比国债更低：100多年前，5两黄金可以买下北京的一套四合院，而100多年后，5两黄金只能买下北京四环里不到2平方米的房子，远远跑输通货膨胀。
我们不能期望股票给我们带来不合理的收益率。长期投资股票，不考虑任何策略，只是长期持有，平均可以获得9%—15%的年复合收益；配合正确的策略，才可以获得20%左右的年复合收益率。部分投资能力卓越的大师，可以在几十年里获取20%以上的收益。
别小看这个收益率，股神巴菲特50多年来保持了23%以上的年复合收益率，就成为世界第一了。
简单理解，基金就是一个篮子，里面可以按照预先设定好的规则，装入各种各样资产。这样做的好处是把一篮子资产分割成若干小份，一小份才几元钱，较少的资金就可以投资，这样原来我们买不起的资产，通过基金就可以投资了。
当然这并不代表指数基金在长期的走势中会落后于所追踪的指数。事实上，绝大多数长期运行的指数基金，其长期收益高于指数的收益。这是因为指数大多不考虑成分股的分红，而指数基金会把收到的分红攒一攒，定期以现金的形式分红。特别是一些高分红的指数基金，在长期复利作用下，跟指数之间的差距会越来越大。
“如果指数包括10只以上股票，单个成分股权重不超过30%，权重最大的5个股票累计权重不超过指数的60%，并且成分股日均交易额超过5000万美元，那这个指数可以称为宽基指数。”这是美国证券期货交易所对宽基指数的定义。
流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。这是因为当你想以这个市盈率去进行投资的时候，你的投资行为就会极大地影响市价，形成一种反馈效应。
有比较合理的流动性，是应用一切估值指标的前提。一般能够进入沪深300、中证500之类指数的股票流动性都没有什么问题。
盈利稳定 这是使用市盈率的第二个前提。有的行业盈利并不稳定，不适用市盈率，例如有“市盈率陷阱”的没落行业和周期行业，有的行业处于成长期或者亏损，也不适用市盈率。
具备市盈率陷阱的行业，大多是没落行业，以及周期行业。 有的行业市盈率很低，但是实际上行业进入了下行周期，盈利在不断减少。从PE=P/E这个角度，E不断减少，PE就会逐渐变大，不再低估。这就是“市盈率陷阱”
周期行业也不适用市盈率。例如证券行业，在牛市的时候利润暴涨数倍，原本40—60的市盈率瞬间变为个位数。从市盈率角度看起来好像很低估，但实际上这只是暂时的，景气周期一过，行业的利润就会骤减，市盈率从个位数又变为了几十。
周期性的行业有很多，例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适合用市盈率估值。
很明显亏损股无法使用市盈率这个指标。另外，正处于高速成长期的股票，公司的盈利大部分需要用于再投入扩大规模，所以盈利会被人为地调整，并不能稳定，因此也不适合用市盈率估值。
资产的种类多种多样，有的资产能够随着时间增值，有的则会随着时间迅速贬值。 例如茅台，正在酿造中的白酒会随着时间不断增值；但是英特尔公司生产的电脑芯片，如果没有及时销售，会迅速贬值。 资产价值越稳定，市净率有效性越高。
如果一个企业主要靠无形资产来经营，像律师事务所、广告服务公司、互联网公司，那市净率就没有多少参考价值了。
传统企业净资产很大一部分是有形资产，例如地皮、矿山、厂房、原材料等。它们的价值比较容易衡量。但是也有很多资产是无形资产，是很难衡量其价值的。例如企业品牌，高级技术工程师，企业专利，企业的渠道影响力，行业话语权等等。
企业的资产大多是比较容易衡量价值的并且长期保值的资产，例如工厂、土地、铁路、存货等，这样的企业，很适合用市净率。如果周期股的资产主要是有形资产，并且资产长期保值，那这个周期股就很适合用市净率估值。像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。所以一些周期性的行业指数基金，适合用市净率来估值；如果宽基指数基金遇到了短期的经济危机，盈利不稳定，也可以用市净率来辅助估值。
股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总市值。而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。这两个比率，分子一样，但是分母一个是公司市值，一个是公司当年净利润。（当然细节上还有一些不同，例如分红还要扣税等，但大体上可以这么理解。） 分红率一般是公司预先就设置好了，并且连续多年都不会有什么改变。例如工商银行等，分红率都在50%，即会把过去一年的净利润的50%，以现金形式派息。而股息率则会随着股价波动：股价越低，股息率就越高。
即使公司的净利润高速增长，但是如果二级市场的股价不上涨，散户还是无法享受到公司的业绩上涨所带来的好处。典型的例子就是工商银行，公司的净利润从2007年到现在高速上涨，但是股价涨幅却很少
如果以获取股息为目的，持有工商银行的股票，每股分红从2007年的0.16元，上涨到了今年的2.55元。股息收益大幅上涨，与业绩上涨同步。 你无须出售手里的股权，就可以获取不断增长的现金流。实际上这也是国家分享国有上市公司收益的方法：像国内的上市银行，大股东大多为证金公司、财政部、发改委，它们要保证上市银行的国有控股，手里的股票很少会出售。在这种情况下，享受收益的方法就是提高公司的分红率，从而每年获得高额股息。
股息是一个长期持有股权资产，同时享受现金流收益的好方法。通过长时间持有高股息股票资产组合，你可以无须关注股价涨跌，通过收获越来越高的现金分红轻松实现财务自由。这是长期投资股票类资产最好的收益方式，我们再也无须为波动的股价而忐忑不安，每年收取稳定增长的现金分红。
恒生H股指数，主要是国内大型国企在香港上市的H股，主要成分股与上证50的成分股类似，基本可以看作对标。
对港股过去30多年的历史数据进行回测，在10PE以下买入，持有9年以上，大概率获得6倍以上的收益
目前追踪H股的ETF，规模最大流动性最好的是易方达公司的H股ETF（510900）
上证50指数是标准的蓝筹股指数，可以说是蓝筹中的蓝筹。挑选了上海证券市场规模大，流动性好的50只股票组成，是以市值为主要权重的指数。
上证50诞生于2004年初，从1000点起步，到2015年11月25日收盘的指数是2459点，上涨了145.9%。 同时期H股指数从3832点上涨到今天的10127点，上涨了164.2%，大幅高于上证50指数。 而且这是指数的涨幅，并不包括指数的分红。如果考虑上分红，那么上证50到25日收盘的点数为3120点，年复合收益率为10.8%；而H股指数考虑上分红后，收盘点数为17441点，年复合收益率为14.5%，远高于上证50的年复合收益率！
经常看到有朋友把恒生指数和H股指数搞混。虽然这两个指数都是恒生公司发布的，成分股有一定重合度，但它俩是不同的指数。
恒生指数代表的是港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，用来反映香港股市的整体水平，单个成分股的最高比例是15%；同时它也是一个交易指数，围绕恒生指数成立了一系列的金融衍生品，所以恒生指数也非常注重流动性。这点上，恒生指数的定位和沪深300有些类似，不过没有沪深300的成分股多
到2015年11月19日收盘，恒生指数点数为22500，年复合收益率11.2% 。这个收益看似不高，不过这个点数并没有考虑分红。如果把分红等复权考虑进来，恒生指数的全收益指数为55439点，年复合收益率为13.2% ，考虑到恒生指数创立之初估值较高，这个收益可以说还是不错的。这也是 恒生指数的优势所在，即40多年年均收益达到13.2%。 作为一个成熟的交易市场， 港股估值分布也比较合理。香港交易所与A股关系紧密，同时制度也非常完善。高分红、高流动性、稳定盈利、稳定ROE的蓝筹股可以获得更高的溢价，而低分红、盈利不稳定的小盘股大多是折价的。这是A股与港股在估值分布上最大的
港股是一个以机构投资者为主的市场。老千股等的存在，让散户投资者逐渐地被驱逐出市场。稳定收益、高分红的蓝筹股是机构在港股的最爱。这点在恒生指数上也有所体现：恒生指数当前的股息率在4%左右，对比沪深300当前的股息率2.05%，优势
当然恒生指数也是有缺点的，它有半数成分股是金融行业，这个比例并不比沪深300低。如果担心内地银行股坏债等问题，恒生指数或许不是好选择。不过港股中银行股的估值本来就比A股低一截，安全空间比A股还要高，基本已经反映了不良
通常来说，策略加权的指数大多可以跑赢同等定位的市值加权指数基金。红利使用的策略就是高股息策略。它挑选了上证交易所过去两年现金分红最高、市值最大、流动性最好的50只股票。一般A股分红高的股票大多是一些成熟行业的蓝筹股，所以可以把红利指数看作是一个蓝筹股指数。市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880），也是我投资时间最长的一只基金
另外也有足够的证据表明，高分红的股票长期回报率会更高。《股市长线法宝》中，西格尔对标普500从1871年到2012年的数据进行回测，发现股息是整个时期内股东收益的最重要来源。从1871年开始，股票实际收益率为6.48%，股息收益4.4%，资本利得收益率为1.
很多人就会不了解，为什么同样一只基金，第一次买能赚钱，第二次买就亏了呢？ 原因很简单，第二次买贵了。 买股票和买房子、买菜是一个道理。这个菜值4块钱，你花8块钱去买就买贵了；100万的房子，你花200万去买就买贵了。股票买贵了，我们再想赚钱就很困难
盈利收益率这种表达方式，让我们可以方便地将指数基金与债券利率、其他指数基金的盈利收益率、房地产的租售比、银行理财的年收益率等等横向比较，从而选出最值得投资的
简单说，盈利收益率就是让我们把股票看作一种特殊的债券，盈利收益率就是这只债券的
我们对全世界各个国家的股市历史数据进行观察，发现绝大多数股市，在熊市最低估的时候，市盈率都会在10以下，换句话说，盈利收益率都会在10%以上。格雷厄姆把这个盈利收益率作为他买股票的第一个
那么第二个标准是什么呢？格雷厄姆认为，只有当股票的盈利收益率是国债利率的两倍以上时，我们才会去考虑
基金获利，什么时候卖出？这个问题一直是困扰所有投资者的最大难题之一。其实，卖出策略并没有一个普适的规则，不同的投资大师也有不同的策略。 例如巴菲特一般不卖，他会一直持有能够源源不断提供现金流的企业，直到基本面恶化或者出现过分的高估。彼得·林奇对买卖比较积极，他用卖得的钱去买新的股份。约翰·聂夫也认为，买入就是为了卖出，他会在合适的估值卖出股票。 我使用的卖出策略，主要参考的格雷厄姆的思路。这种策略并不能说适用于所有的品种，但对当前的指数基金还是比较适用
我们之前说过，盈利越稳定的品种，越适合用市盈率来估值，这点也适用于盈利收益率。大部分的宽基指数，盈利都比成分股稳定得多，适合用盈利收益率来衡量估值。如果成长性也相近，那就可以互相比较盈利收益率来发掘投资价值。大多数国家的股市指数都适合用格雷厄姆的这套方法，例如标普、纳斯达克、沪深300、MSCI中国指数、上证50、H股指数、红利
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